截至2024年10月31日，滬市2265家上市公司完成2024年三季報披露。數(shù)據(jù)顯示，存量和增量政策漸次落地、協(xié)同發(fā)力，上市公司主動作為、提質(zhì)增效，滬市整體經(jīng)營業(yè)績邊際改善，重新步入上升軌道，佐證了國民經(jīng)濟運行筑底企穩(wěn)的向好態(tài)勢。

一、業(yè)績重拾增長

2024年前三季度，滬市上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入37.48萬億元，同比微降1.2%；實現(xiàn)凈利潤3.61萬億元、扣非后凈利潤3.45萬億元，同比增長1.8%、2.2%，增速較上半年由負轉(zhuǎn)正，重拾增長。分季度看，第三季度邊際修復態(tài)勢明顯，凈利潤、扣非后凈利潤同比分別增長8.3%、7.8%，高于第二季度同比7.3個百分點、5.4個百分點，環(huán)比第二季度分別增長5.6%、4.6%。

社會服務(wù)、非銀金融、農(nóng)林牧漁、有色金屬、電子、汽車等行業(yè)前三季度凈利潤同比增幅較快，建筑材料、房地產(chǎn)、計算機、商貿(mào)零售等行業(yè)前三季度同比降幅收窄，交通運輸、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備等行業(yè)第三季度環(huán)比增幅較為明顯。各方面信息顯示，多個行業(yè)9月經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，超半數(shù)公司9月營收創(chuàng)三季度各月最高，近4成公司凈利潤創(chuàng)三季度各月最高。

民企止跌回穩(wěn)。前三季度營收同比增長2.5%，其中第三季度同比增長2.5%、環(huán)比增長2.4%；凈利潤同比降幅較上半年收窄1.2個百分點，其中第三季度同比降幅收窄5.7個百分點，環(huán)比增長2.8%。央國企穩(wěn)中有進。凈利潤、扣非后凈利潤同比分別增長4.1%、4.4%。

滬市公司積極履行主體責任，是業(yè)績增長的主要動因。年初以來，1100余家公司披露“提質(zhì)增效重回報”專項行動方案，上證50、上證180、科創(chuàng)板覆蓋率達8成，整體盈利改善及股價表現(xiàn)情況均優(yōu)于滬市平均水平。良好業(yè)績帶動中期現(xiàn)金分紅再創(chuàng)新高，88家公司推出三季報分紅方案，同比增長近4倍；現(xiàn)金分紅總額超90億元，同比增長80%，更多投資者有望在春節(jié)前拿到真金白銀回報。

二、政策效果漸顯

一攬子政策持續(xù)發(fā)力顯效。“以舊換新”激發(fā)消費活力，汽車、家電等重點消費品銷量增幅明顯。汽車行業(yè)前三季度凈利潤同比增長17%，5家乘用車企業(yè)凈利潤同比增長11%。其中新能源汽車帶動效應(yīng)突出，廣汽集團、上汽集團、長城汽車9月新能源汽車銷量環(huán)比均實現(xiàn)兩位數(shù)以上增幅；賽力斯大幅扭虧，前三季度累計新能源汽車銷量同比增長364%。家電方面，海爾智家三季度終端零售逐月改善，前三季度凈利潤同比增長15%；石頭科技多款新品上市，帶動營收同比增長23%；海信視像以大屏化高端化持續(xù)升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，第三季度收入利潤環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長。

外貿(mào)政策接續(xù)落地，出口積極因素累積增多。長城汽車前三季度海外銷售已超過2023年全年海外銷量，高價值車型銷量占比穩(wěn)步提升。宇通客車前三季度新能源客車出口同比增長50%，累計出口超6000輛。一批電子企業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)鏈合作愈加深入，韋爾股份、長電科技等企業(yè)海外收入占比均達7成以上，斯達半導在歐洲一線品牌實現(xiàn)車規(guī)級IGBT模塊的大批量交付。科創(chuàng)板公司以產(chǎn)品出口、技術(shù)輸出開拓海外市場新增長極，據(jù)不完全統(tǒng)計，已有10余家創(chuàng)新藥公司與海外藥企達成約30項License-out授權(quán)合作，前三季度體外診斷公司15項產(chǎn)品在海外市場獲準注冊。

新一輪大規(guī)模設(shè)備更新政策，帶動工程機械、軌交設(shè)備前三季度凈利潤分別增長10%、3%；老舊營運船舶報廢更新、綠色轉(zhuǎn)型加快，船舶公司生產(chǎn)訂單飽滿，航海裝備凈利潤大幅增長35%。城市公交車電動化替代、老舊營運柴油貨車更新改造，商用車、物流設(shè)施投資環(huán)比增長82%、26%；旅游景區(qū)、文娛設(shè)施加快更新?lián)Q代，投資同比增長11%、28%。超長期特別國債、專項債等發(fā)行使用為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金保障，鐵路運輸、公用事業(yè)、煤炭前三季度投資增速分別為14%、13%、19%。

資本市場也受益于一攬子增量政策。回購增持再貸款、互換便利工具等系列新政落地后，已有39家次公司披露利用專項貸款進行回購增持，回購增持專項貸款規(guī)模近百億元。中信證券、中金公司、國泰君安等13家券商獲證監(jiān)會關(guān)于參與互換便利業(yè)務(wù)的復函，永安期貨股東財通證券完成首批國債的換入操作，財通證券表示后續(xù)將使用互換便利獲得的資金進一步增持股票和股票ETF，發(fā)揮金融機構(gòu)穩(wěn)市場作用。

三、向新勢頭強勁

2024年前三季度，滬市公司持續(xù)加大科技創(chuàng)新投入，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，“四新”經(jīng)濟漸變漸成。實體類公司合計研發(fā)投入6079億元，同比增長2%，102家公司研發(fā)投入超10億元、164家公司研發(fā)增速超50%、435家研發(fā)強度超10%。其中，科創(chuàng)板持續(xù)打造培育新質(zhì)生產(chǎn)力的“主陣地”，研發(fā)投入迭創(chuàng)新高，累計實現(xiàn)研發(fā)投入1040億元，同比增長7%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例中位數(shù)達12.6%。

一批科創(chuàng)板公司迎來攻克關(guān)鍵核心技術(shù)的收獲期，科技創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。截至10月，科創(chuàng)板第五套標準上市的創(chuàng)新藥公司均已實現(xiàn)核心產(chǎn)品的上市或上市申請遞交，迪哲醫(yī)藥核心產(chǎn)品舒沃哲在EGFR exon20ins突變型非小細胞肺癌領(lǐng)域填補全球近20年的臨床空白；百濟神州、首藥控股等公司10余款新藥已陸續(xù)遞交上市申請。此外，晶合集成28納米邏輯芯片通過功能性驗證，與面板驅(qū)動芯片整合運作成功點亮電視面板；科德數(shù)控通過核心技術(shù)自主完成高端五軸數(shù)控機床產(chǎn)品和關(guān)鍵功能部件的研發(fā)、生產(chǎn)，國產(chǎn)化率達到90%以上。主板亦有一批科技型企業(yè)創(chuàng)新碩果迭出。隆基綠能自主研發(fā)的HPBC2.0組件效率達到25.4%，打破晶硅組件效率世界紀錄；中國中車海上漂浮式20MW風電機組“啟航號”成功下線，將風力發(fā)電的疆域拓展到深藍遠海；海油工程攻克25項關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)，成功開創(chuàng)深水油田經(jīng)濟高效開發(fā)的新模式。

新質(zhì)產(chǎn)業(yè)前三季度經(jīng)營業(yè)績亮點頻現(xiàn)。科創(chuàng)板集成電路產(chǎn)業(yè)鏈聚鏈成勢，展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展?jié)摿ΑＦ渲校９庑畔ⅰ懫鹂萍嫉刃酒O(shè)計公司在AI產(chǎn)業(yè)驅(qū)動及消費電子市場需求回暖的帶動下，實現(xiàn)快速發(fā)展，前三季度凈利潤同比增長205%；中微公司等半導體設(shè)備公司前三季度出貨量延續(xù)增長勢頭，營收同比增長33%；晶合集成等晶圓代工龍頭公司產(chǎn)能利用率飽滿，單季度營收同比、環(huán)比均實現(xiàn)增長。“研發(fā)+出海”齊頭并進，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈進一步釋放活力。創(chuàng)新藥公司前三季度合計實現(xiàn)營收261億元，同比增長53%；艾力斯等5家創(chuàng)新藥公司已擁有年銷售額超10億元的重磅單品。

四、現(xiàn)金流得到改善

三季度以來，在國務(wù)院解決拖欠企業(yè)賬款問題相關(guān)政策的推動下，經(jīng)營活動現(xiàn)金流明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，滬市實體企業(yè)前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流降幅較上半年大幅收窄20.7個百分點，其中第三季度凈流入1.22萬億元，同比增長8.6%，環(huán)比增幅高達23.1%。業(yè)績“含金量”明顯提升。實體企業(yè)第三季度銷售現(xiàn)金流覆蓋營收1.05倍，同比、環(huán)比均呈現(xiàn)改善趨勢；凈利潤現(xiàn)金含量2.07倍，同比、環(huán)比分別增加0.33倍、0.52倍。資本結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，三季度末資產(chǎn)負債率58.66%，較半年度末下降0.24個百分點。

多個行業(yè)三季度現(xiàn)金流增幅較大。一方面，回款狀況有所改善。建筑裝飾行業(yè)加強應(yīng)收賬款回收，收現(xiàn)比達1.11倍，環(huán)比提升0.36倍，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入225億元，同環(huán)比均實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，行業(yè)內(nèi)超5成公司實現(xiàn)凈流入。石油石化、機械設(shè)備、通信行業(yè)加強現(xiàn)金管控力度，現(xiàn)金凈流入環(huán)比增長16%、575%、27%。另一方面，業(yè)績提升驅(qū)動現(xiàn)金流增長。受益于下游工業(yè)生產(chǎn)和消費持續(xù)復蘇，電力設(shè)備、公用事業(yè)、社會服務(wù)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入環(huán)比增長31%、47%、55%；有色金屬行業(yè)同環(huán)比大幅增長48%、23%。

五、高質(zhì)量并購案例迭出

“并購六條”“科創(chuàng)板八條”多項政策落地，激發(fā)資本市場并購重組活力。三季度以來，已有25家滬市公司披露并購重組方案或停牌實施重組，合計交易金額超2400億元。中國船舶擬換股吸并中國重工，整合船舶總裝業(yè)務(wù)，打造更具競爭力的船舶制造企業(yè)；華電國際擬購買華電集團多項發(fā)電資產(chǎn)，提升公司控股裝機規(guī)模及市場競爭力，增厚公司業(yè)績。多家券商通過并購重組強化業(yè)務(wù)協(xié)同、提升市場競爭力，如國泰君安證券擬換股合并海通證券、國聯(lián)證券擬收購民生證券控股權(quán)等。此外，政策發(fā)布以來，不少龍頭公司通過非重組交易整合產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，進一步增強競爭優(yōu)勢，滬市小步快走類資產(chǎn)收購75單，金額合計約240億元。華勤技術(shù)接連收購資產(chǎn)完善產(chǎn)業(yè)布局，旨在提高核心細分領(lǐng)域的市場占有率與競爭力；中遠海能收購多項股權(quán)及資產(chǎn)，推進能源化工品物流供應(yīng)鏈整合。

科創(chuàng)板公司積極落實政策創(chuàng)新舉措，以高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購加速技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)整合和國際化布局。特別是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板新增披露40余單股權(quán)收購交易，單數(shù)同比超2倍，金額合計超110億元。標志性案例相繼落地。在提高估值包容性方面，10單交易涉及收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面尋求協(xié)同效應(yīng)。在優(yōu)化支付工具方面，思瑞浦以“定向可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金”方式收購創(chuàng)芯微100%股份，對標的公司各類股東實施差異化定價，增加交易雙方博弈空間，提升交易便利性。同時，審核流程和效率也在提升，普源精電重組項目從受理到交易所審核通過僅用時52天，到獲證監(jiān)會同意注冊僅用時兩個月。

六、ETF成為“三投資”理念的重要表征

以ETF為代表的指數(shù)型基金成為規(guī)模增長“主力軍”，市場活躍度再上新臺階。截至10月底，滬市ETF規(guī)模約2.6萬億元、成交額約22萬億元，非貨幣ETF凈流入近7900億元，均創(chuàng)歷史新高，ETF日均成交額和總規(guī)模分別穩(wěn)居亞洲第1、第2位。與此同時，寬基旗艦產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。截至10月底，滬市權(quán)益ETF規(guī)模約2.1萬億元，較年初增長91%，寬基ETF總規(guī)模1.6萬億元，占權(quán)益ETF的77%。滬深300ETF產(chǎn)品已成為境內(nèi)規(guī)模最大的ETF品種，總規(guī)模突破1萬億元，其中滬市產(chǎn)品占比超8成。

科創(chuàng)板指數(shù)、產(chǎn)品投資生態(tài)漸成形。今年以來，科創(chuàng)板共推出科創(chuàng)200、科創(chuàng)半導體材料設(shè)備等9條指數(shù)，科創(chuàng)板指數(shù)總數(shù)已達25條，構(gòu)建了覆蓋規(guī)模、主題、策略等類別的科創(chuàng)板指數(shù)體系，為中長期資金提供多元投資選項，引導資金支持“硬科技”發(fā)展。截至10月底，科創(chuàng)指數(shù)境內(nèi)外產(chǎn)品規(guī)模近2900億元，較年初增長超70%，其中科創(chuàng)50指數(shù)境內(nèi)外產(chǎn)品規(guī)模近2200億元，較年初增長超40%。

中長期資金投資規(guī)模和比例進一步提升。截至三季度末，機構(gòu)投資者持有滬市公司流通股市值38萬億元，同比增長15%、較半年度末增長13%，占總市值比重近8成，其中基金類投資者持有市值達5萬億元，同比增長12%、較半年度末增長20%，占總市值比重為10%。同時，央國企估值迎來重塑機遇。年初以來，滬市央企整體市盈率從8.89倍上漲至10.83倍、市凈率從0.82倍上漲至1.03倍，國有企業(yè)整體市盈率從10.21倍上升至12.16倍、市凈率從0.92倍上升至1.11倍。